又一个!澳大利亚联储重压下坚持缩债 欧央行会是下一个吗?

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    又一个!澳大利亚联储重压下坚持缩债 欧央行会是下一个吗?
    发布日期:2022-10-03 11:25    点击次数:74

      杰克逊霍尔央行年会后,投资者终于确认了美联储将在年内开始缩减购债(taper)的进程。本周,澳大利亚联储、加拿大央行和欧央行陆续公布9月利率决议。市场关注,澳大利亚联储和欧央行在缩减购债计划方面有何表态。

      9月7日午间,澳大利亚联储在公布的利率决议中宣布将缩减每周购债规模。此前,面对经济前景恶化,不少市场人士曾预期澳大利亚联储或将推迟其缩减或减少债券购买规模的决定。

      本周四晚,欧央行也将公布议息决议。大部分分析师目前认为,在通胀上升经济复苏的背景下,欧央行最早可能在此次会议上就宣布减少在紧急抗疫购债计划(PEPP)下的购债规模。但分析师们也指出,这不意味着欧央行将减少整体量宽规模。

      澳大利亚联储准备这么做

      对于市场最关注的购债计划,澳大利亚央行最终顶着短期前景恶化的压力,将购债规模从每周50亿澳元缩减至每周40亿澳元,并称至少将持续这一规模的购债水平到2022年2月中旬。随后,澳大利亚央行将在明年2月中旬重新评估债券购买水平。

      澳大利亚联储的8月会议纪要显示,如果澳大利亚全国范围内的疫情封锁预示经济面临更严重的倒退,将准备采取政策行动。因而,随着德尔塔(Delta)变异毒株的蔓延,不少市场分析师近期预期,澳大利亚联储会推迟计划中的缩减购债,甚至可能会放松政策。在近期媒体对16位经济学家的调查中,有10位都预计澳大利亚联储今日将宣布推迟缩减购债规模。

      不过,高盛分析师伯克(Andrew Boak)在上周五的研报中表示,尽管短期前景已明显恶化,但澳大利亚联储主席菲利普·洛威(Philip Lowe)上月对倾向于减码的计划做出了强烈的表态,理由是额外的量化宽松将很大程度地影响2022年增长——看起来仍会有强劲表现,而且财政政策在管理当前封锁状态下更加适宜。高盛认为,这两个论据的合理性现在看来仍如一个月前一样。

      在其他利率决议上,澳大利亚联储维持基准利率在0.1%不变,维持3年期国债收益率目标在0.1%不变,符合市场预期。澳大利亚联储还表示,加息的条件最早要到2024年才可能出现,疫情中断了澳大利亚的经济复苏,核心假设是今年12月当季实现经济增长,澳大利亚联储将致力于维持对经济具有高度支持性的货币环境,预计在明年下半年将恢复到疫情前的水平。

      AMP Capital的首席经济学家奥利维(Shane Oliver)表示,自澳大利亚联储上次会议以来,不断恶化的经济前景将强化其还要很久才会加息的立场。

      “市场上目前不太关注澳大利亚的利率,因为澳大利亚联储始终表示,在实际通胀持续稳定在2%~3%的目标范围内之前,都不会加息。”他称,“而澳大利亚经济的基准情况是,这一条件在2024年之前不会得到满足。”

      澳元对美元在利率决议公布前后变动不大。此前, 静脉曲张弹力袜澳元对美元已录得为期两周的涨势,在8月最后一周上涨2.5%,在9月第一周又上涨1.9%。稍早,澳元对美元一度涨至近0.7480的7月中旬以来最高水平。在今日决议公布后,澳元对美元走低,截至下午1点报0.7526,仅略高于今日最低点0.7420。

      欧央行本周会跟吗?

      欧央行在本周四也将公布9月议息结果。市场对这次会议关注的其中一项内容在于,欧央行会否宣布缩减购债规模。欧央行的PEPP原定于2022年3月结束,因此,随着欧洲经济稳步复苏以及通胀显著上行,市场目前预计欧央行最早可能在本次会议上就宣布启动缩减在PEPP下的购债规模。除了欧央行购债速度外,市场关注的焦点还包括欧央行对于后续政策的展望,例如1.85万亿欧元的PEPP是否需要全部用完;缩减PEPP后,常规购债计划(APP)是否会有所提升等。

      此前,欧元区8月通胀率飙升至十年新高,较欧央行设定的2%目标水平高出整整一个百分点。为此,一些欧央行官员发表鹰派言论称,有必要减少刺激措施。

      欧央行副行长金多斯(Luisde Guindos)表示,未来的货币政策决定将主要取决于未来几个月经济和通货膨胀的发展,如果通胀和经济复苏,那么从逻辑上讲,货币政策和财政政策将逐步正常化。在9月,新闻资讯欧央行必须决定今年最后一个季度的购债规模。

      8月31日,欧央行管委诺特也称,经济前景可能允许欧央行放松经济刺激计划,并在2021年3月结束PEPP。他还认为,当疫情的影响得到恢复后,定向长期再融资操作(TLTRO)补贴也应终止,欧央行的抗疫援助计划已经接近完全实现其目标。

      欧央行管委暨奥地利央行行长霍尔茨曼同样主张在年底前缩减PEPP。他还表示,欧央行应该让利率指导和债券购买脱钩,资产购买计划不需要像PEPP一样的灵活性。

      不过,欧央行首席经济学家连恩近期警告称,在经历了第二季度强劲的复苏后,越来越多的阻力可能会限制欧洲经济的扩张。“看起来,供应端瓶颈将比预期持续更久,世界经济也有所放缓。尽管德尔塔变异毒株的影响虽比前几波感染更为有限,但仍是一个阻力。”连恩说道,“刺激计划至少将持续到2022年3月底,现在开始讨论还为时过早。”

      此外,他称,即便按时结束,通胀率也势必仍低于欧央行2%的目标,因此欧央行将不得不通过另一项计划维持一些资产购买的操作,这意味着市场不太需要提前得到通知。“无论PEPP可能何时结束,就量化宽松而言,这都不是欧央行角色的终结。这就是为什么我们不需要很长时间来考虑这个问题。我们已经知道在明年3月之前该做什么,那就是保持有利的融资条件。”他称。

      8月30日,欧央行管委维勒鲁瓦也指出,目前没有迫切需要就PEPP做出决定,PEPP至少会持续到2022年3月。

      欧央行管委斯托纳拉斯也表示,央行为最新的政策决定做准备之际,不应过度解读欧元区通胀率的飙升,最近通胀率的飙升是由于临时性因素所致,这些因素与疫情引起的诸多供应端瓶颈有关。

      市场分析师目前则普遍预期欧央行早则将在9月这次会议,晚则将在今年第四季度开始缩减PEPP下的购债规模。

      媒体对经济学家进行的调查显示,受访者普遍预计欧央行将在第四季度开始放缓大规模债券购买,并且将持续到明年才会完全结束1.85万亿欧元(2.19万亿美元)规模的计划。他们表示,欧洲经济前景的改善将使欧央行能够将购债速度从9月的每月800亿欧元降至明年3月的每月约500亿欧元。

      班特隆银行(Bantleon Bank AG)的高级经济学家安吉尔(Joerg Angele)称,“现在决定何时停止大规模PEPP还为时过早,但减少每月购债规模是合理的,尤其是自6月以来,融资状况有所改善。”

      巴克莱银行的首席欧洲经济学家阿尔达尼亚(Silvia Ardagna)预计缩减购债的时间更早。她预计,欧央行将在此次会议上就宣布削减在PEPP下的每月购债规模,把每月购买额从目前的每月800亿欧元降至600亿~700亿欧元。阿达尼亚还预计,欧央行将提高对经济增长和通胀的预测。

      不过,分析师们同样存在共识的是,缩减PEPP下的购债规模不代表着欧央行缩减整体量宽政策。

      调查受访者预测,至少到2023年,欧央行都将保持目前的利率水平不变。经济学家也认为,在未来几个月内,旧的债券购买计划的规则不会有任何变化。他们甚至预计,在PEPP结束后的三个月内,旧的购债计划下的购债规模将翻一番。

      野村证券的欧洲经济学家赞加雷利(Chiara Zangarelli)表示,加快债券购买速度将“表明欧央行再次承诺实现其通胀目标”。

      阿尔达尼亚也指出,即便欧央行从9月就开始缩减PEPP下的购债规模,欧央行仍将避免发出“鹰派”信号。与美联储不同,她称,投资者认为,一旦PEPP关闭,欧央行将继续遵循其疫情前的量化宽松计划购买债券,而不是像美联储那样逐渐完全停止资产购买。

      “我们认为,欧央行行长将表明,改变更广泛的货币政策立场的条件尚不明朗。而且,PEPP计划的改变不应被解释为资产购买总额逐渐减少至零的开始,而应被解释为由于增长和通胀前景大大改善而对紧急措施的调整。”阿尔达尼亚称。



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